华银电力年底又卖家当求免ST？

■漫画/陈琮元

12月19日，华银电力兄弟公司大唐发电发布公告称，董事会一致同意以3.74亿元收购华银电力拥有的 46.8 万千瓦关停容量指标。

按照华银电力此前公告，其还有24 万千瓦小火电关停容量指标，将以1.92亿元出售给控股股东中国大唐集团公司。

此项交易完成后，华银电力或将化解被ST的风险。这与2009年、2010年公司两次向大唐集团及关联方出售资产实现盈利，使股票免遭ST处理，如出一辄。

除了重演“断臂求生”，今年的华银电力似乎异常忙碌和活跃：四处投资扩建，但资产负债率高达92%，页岩气开发豪气冲天，却并未中标。在此过程中不乏股价的惊天逆袭，但折腾到最后，都是在投资者们一片讨伐声中谢幕。

■记者 黄利飞

卖家底为免ST，再施“断臂求生”

“人无远虑、必有近忧”，没有什么比当下的坎更重要，华银电力深知这个道理。年底了，华银电力拿着今年前三季度亏损4.9亿元成绩单，向“家长”大唐集团和“兄弟”大唐发电伸出了手。拟将公司在广东地区获得的小火电关停容量指标出售给大唐集团和大唐发电，交易金额分别约为1.92亿元和3.74亿元，合计5.66亿元。除去成本和相关税费，净收益约为4.15亿元。

公司方面称，出售该资产是为了“优化资本结构，减少资金沉淀，增加公司现金流”，但查其财报发现，公司2011年实现营收98.4亿元，净亏损1.95亿元。眼看主营业务扭亏无望，为了避免因连续两年亏损而被戴上“ST”的帽子，只好抓住卖家底这根“救命稻草”。

其实，“断臂求生”对华银电力来说已不是第一次了。2009年公司营业利润亏损2.37亿元，由于获得2.75亿元的政府补贴以及出售长沙屋岸房屋部分资产等，合计获得营业外收支净额2.97亿元，当年收利5395.9万元。

2010年年底，公司收到政府补贴、奖励等共2.6亿元，又通过向大唐集团出售小火电关停容量指标和出售海通证券股票，当年盈利2050.7万元。

而2011年年底，华银电力没有使出变卖家产这个“杀手锏”，净亏1.95亿元。如此一看，“靠卖家产挣钱盈利”，似乎成为了华银电力近几年来的发展路线。

不巧妇为扭亏，不惜血本四处投资扩建

经济增速放缓，全社会用电需求萎缩，加之持续走低的煤炭价格、颇丰的水力发电……2012年，火电企业的日子岂是 “难过”可以形容?它们当然不会、也不能坐以待毙：有的企业关停发电机组、有的企业联名上书，而华银电力的做法，则是四处投资扩建。

今年2月，华银电力获得建设东莞三联热电项目，总投资32亿元，公司出资51%;4月，公司公告拟总投资42.68亿元建设大唐怀化石煤综合利用发电项目;并投资4.45亿元建设华银南山风电场二期项目;还以换股的方式参股湖南黑金时代。

到8月，公司又公告拟总投资近280亿元，在广东省阳江和雷州建设发电项目;9月，与芷江侗族自治县签署华银芷江西晃山风电项目开发协议，拟投资总额约10亿元;10月，华银电力欲斥资共27亿元，抢占龙山区块和保靖区块的页岩气探矿权。

连二接三的出招可以看出华银电力试图扭亏的勇气和决心，在其每股收益亏损0.69元、资产负债比率高达92.17%时，投资者难免“看在眼里，骂在口中，疑在心里”。

玩概念“豪气 ”冲天，五次涨停

“股市大致颓靡，股民偶有波澜”，这是2012年的A股状况。但是华银电力却在10月-11月两个月，凭借页岩气概念上演了“众人皆跌我独涨，众人皆涨我涨停”的精彩戏码。据统计，10月1日-12月1日共40期交易中，华银电力出现了五个涨停。

股价的直线上升，毫无疑问源自于公司“涉气”。10月26日，华银电力发布公告参与国土资源部页岩气探矿权招标，还列了“已与拥有石油天然气或气体矿产勘查资质的河南豫中地质勘察工程公司签署了《合作协议》”、“公司已聘请具备非常规油气勘探经验的专业团队”等四个自身具备的“基本条件”。

在10月28日的招标现场，华银电力更是欲斥27亿元“争气”，豪气冲天惹人注目，此后几天，被网友冠之为“页岩气标王”的华银电力股票，便一路高歌猛进。

其实，事实远没有那么美好。研究表明，我国页岩气发展尚处于起步阶段，甚至在未来几年都将处于打基础的阶段。

“只是处于概念炒作阶段，页岩气开采业务目前不可能为上市公司真正贡献利润。”东北证券投资顾问张适兆说，从交易所公布的成交席位情况看，炒作主要是以游资为主，机构资金在这些股票上涨的过程中非但没有买入，反而在择机进行减持。

所以，当12月8日华银电力公告未进入中标候选企业名单时，投资者的一切美梦化为泡影。

记者手记

卖家产，能撑多久?

如果按上市时间来看，1996年便登陆资本市场的华银电力，可谓是湘股中的“元老”。都说“姜是老的辣”，华银电力确实像是上市公司里的“老滑头”。

除了报表上的利润和每股收益等常规数据，我们还来看看一笔账目：1996年华银电力首次募集资金净额为3.8亿元，其后在1998年年底和2001年年底，分别以8.8元/股和7元/股配股，获得了13.5亿元和4.66亿元的募集资金。

如果华银电力这三笔募集资金，需要支付股民利息的话，分别为16年、14年和11年的利息，按照1996年-2012年定期存款五年或五年以上2.79%的最低年利率来算，累计达8.4亿元。

而华银电力上市16年来，截至2012年9月30日，公司合计净利亏损8.9亿元，仅2008年亏了10.6亿元。而且累计分红仅7次，2008年以后再无分红转增方案。就这样无息占据着股民的巨额资金，不说回报股民，竟然还填补不了公司亏损与负债的大黑洞。

与华银电力类似的，还有湖南海利、华升股份等，他们没钱了就卖点资产，亏损了就到政府申请点补贴，就像在“应付”交易所的规则，以保住“上市公司”这身行头。而对广大投资者们的利益，则完全忽略无视之。

对此，想必大多数投资者都会发出疑问：靠卖家产的上市公司，还能撑多久?

■记者 黄利飞